03/03/2009 - 09:04
- Un bureau d'études revient sur le dossier Etam Développement dans un contexte très difficile pour le secteur textile.
Sur le marché français, le challenge du groupe repose sur la capacité à inverser la tendance (baissière) des activités prêt-à-porter Etam et 1.2.3 et à en améliorer les niveaux de rentabilité. A ce stade, la dégradation du marché textile en France (et en Europe de manière plus générale) conjuguée à des marques qui ont du mal à trouver leur marque (en termes de positionnement) rendent cet objectif de plus en plus difficile. Si le groupe se dit satisfait de son nouveau concept de lingerie Undiz (11 magasins, CA : 5 ME), les activités de prêt-à-porter - qui restent une part très importante du CA (environ 60% du CA France) - semblent, elles, être restées en baisse sur ce début d'année, explique le broker.
Sur le marché chinois, le management entend bien continuer d'améliorer ses performances commerciales tout en essayant d'abaisser au mieux la structure de coûts (via une meilleure gestion des stocks, des effectifs en magasin, ..). Malgré le ralentissement général de l'économie, les perspectives favorables affichées pour ce marché s'expliquent par les meilleurs résultats enregistrés depuis l'arrivée de Jean-Marie Fersing (ex patron d'1.2.3, et depuis 18 ans dans le groupe) à la tête des opérations chinoises. Au titre de 2009, la société table sur une contribution positive de ce marché alors que 2008 devrait être en perte (-3 ME estimés, étant donné un S1-08 extrêmement mauvais). A noter que le groupe devrait ouvrir (en net) près de 500 points de vente, soit une surface additionnelle de l'ordre de 40.000 m2 alors que la surface du parc était restée stable en 2008.
Enfin, l'analyste note que si les spécificités de la situation du groupe (faible valorisation, potentiel d'amélioration des niveaux de rentabilité, absence de besoin de financement significatif à horizon envisageable, existence d'un bloc familial..) sont autant de critères qui pourraient faire penser à un éventuel retrait de la cote, cela n'est pas d'actualité...
Au final, le bureau reste donc à "vendre" sur le titre avec un objectif de cours fixé à 5,9 Euros.
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