Compagnie des Alpes: résultats et perspectives sur 2010/2011
21/12/2009 - 15:32
- (CercleFinance.com) - La Compagnie des Alpes a annoncé des actualités importantes avec la publication de ses résultats et le rachat des Deux Alpes Loisirs. Le groupe a réalisé un chiffre d'affaires de 576 ME pour l'exercice 2008/2009, en progression de +2,6% par rapport à l'exercice précédent. L'Excédent brut opérationnel (EBO) s'est inscrit à 166,6 ME en progression de +0,4%. Le taux de marge s'est élevé à 28,9% (contre 29,5% en 2007/2008).Le Résultat opérationnel (ROP) est stable à 83 ME, malgré la prise en compte de 3 ME de provisionnements exceptionnels. Le Résultat net part du Groupe est ressorti à 40,2 ME, en hausse de +11%. Le cash-flow libre est multiplié par 2,8 et atteint 57 ME, ce qui constitue un niveau record. Un dividende de 1E par action sera proposé à l'Assemblée Générale devant se tenir le 18 mars 2010.Acquisition des Deux Alpes LoisirsLa Compagnie des Alpes a annoncé avoir conclu avec ses partenaires financiers l'acquisition de près de 90% du capital de Deux Alpes Loisirs, la société qui exploite le domaine skiable des Deux Alpes, en Isère. Le montant de la transaction est de 46 millions d'euros.Pour réaliser cette acquisition, les partenaires se sont réunis au sein d'un consortium fédéré, Deux Alpes Invest, dont la Compagnie des Alpes détient 60%, la Caisse des Dépôts 19%, la Banque Populaire des Alpes 12,6% et la Caisse d'Epargne Rhône Alpes 8,4%.Des dispositions spécifiques sont prévues en matière de transferts de titres et de rendement, devant permettre à la CDA d'augmenter sa participation dans Deux Alpes Invest à moyen terme si elle le souhaite, tout en sécurisant l'investissement de ses partenaires.Deux Alpes Invest a financé l'opération uniquement sur fonds propres, sans recours à l'endettement externe. 'Cette acquisition, réalisée dans de très bonnes conditions, est une illustration de la capacité du Groupe CDA à pouvoir saisir des opportunités de croissance externe conformes à ses critères de sélection stratégique, sans obérer sa situation financière', a expliqué Dominique Marcel, le PDG de la Compagnie des Alpes.Au cours de son exercice 2008-2009, Deux Alpes Loisirs a réalisé un chiffre d'affaires consolidé de 40,6 millions d'euros. Il s'agit de la dixième station française par son chiffre d'affaires.Les avis des bureaux d'analyseSuite à l'acquisition des Deux Alpes Loisirs qu'il juge ' très bonne ', Gilbert Dupont maintient son opinion ' accumuler ' sur le titre Compagnie des Alpes et donne un objectif de cours de 27,1 euros, soit un potentiel de progression de 5%.Dans le détail, l'opération consiste en l'achat de près de 90% du capital via une société ad hoc, Deux Alpes Invest, dont le capital est réparti entre la Compagnie des Alpes (60%) qui investit 27,7 millions d'euros et d'autres partenaires financiers.Le broker estime que la dette 2009-2010 atteindrait désormais 454 millions d'euros, ce qui reste à un niveau ' satisfaisant '.Conclusion pour le courtier : la station des Deux-Alpes vient compléter les grands domaines skiables alpins exploités par la CDA et correspond parfaitement aux critères de sélection du groupe notamment en termes d'altitude (1650 à 3520m), d'hébergements (30.000 lits), et de domaine skiable. Et d'ajouter ' qu'elle offre un potentiel de développement attrayant tant en termes d'activité que de rentabilité '.Natixis ne change pas sa recommandation 'acheter' sur Compagnie des Alpes. Selon Natixis, 'les Deux Alpes présentent l'avantage d'avoir beaucoup d'hébergeurs importants dans la station, comme Club Med et Pierre & Vacances'. La station des Deux Alpes se positionne comme la 11ème société de remontées mécaniques en France, avec un chiffre d'affaires d'environ 30/32 millions d'euros fin 2008/09. Et il n'y a pas de gros investissements à réaliser, comme cela fut le cas à Serre-Chevalier, précise le broker. Par ailleurs, le groupe annonce la cession des actifs du parc de loisirs du Bioscope à la CDC, qui allège sa dette nette de 15 ME en 2009/10. CDA continuera de gérer le Bioscope. Cette cession permettra de financer en partie les Deux Alpes.'Au final, ce sont, selon nous, deux bonnes nouvelles'. Surtout l'acquisition des remontées mécaniques, métier le plus profitable du groupe et le plus résistant à l'économie.Copyright (c) 2009 CercleFinance.com. Tous droits réservés.Les informations et analyses diffusées par Cercle Finance ne constituent qu'une aide à la décision pour les investisseurs. La responsabilité de Cercle Finance ne peut être retenue directement ou indirectement suite à l'utilisation des informations et analyses par les lecteurs. Il est recommandé à toute personne non avertie de consulter un conseiller professionnel avant tout investissement. Ces informations indicatives ne constituent en aucune manière une incitation à vendre ou une sollicitation à acheter.
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